엔씨소프트 실적 분석 및 주가 전망(ver.21년 3분기)

 

엔씨소프트 실적 분석 및 주가 전망(ver.21년 3분기)

 

 1. 시가총액 

 현재 기준 엔씨소프트의 시가총액은 13조 6,554억원으로 코스피 31위에 해당하는 시가총액을 보이고 있습니다. 총 발행 주식수는 21,954,022주이며 추후 주식으로 전환될 수 있는 전환사채(CB) 및 신주인수권부사채(BW)는 없습니다.

 

 2. 매출현황 

  엔씨소프트의 매출은 매년 꾸준히 상승하는 추세를 보였으나 2021년 잠시 주춤한 성과를 기록할 것으로 전망되고 있습니다. 특히, 최근 시장의 기대치가 높았던 블레이드&소울2가 출시 되었으나 예상과 다르게 흥행 부진으로 이어지면서 3~4분기 및 내년 전망도 다소 하향 조정되고 있는 상황인데요, 컨센서스 대비해 실적 개선이 다시 이어질 수 있을지 매 분기 꾸준한 모니터링이 필요할 것 같습니다. 
 

 3. ROE/RER 

 ROE는 2021년 13%대로 감소할 것으로 예상되나, 2022년부터느 다시 22%대로 상승할 것으로 예상되고 있습니다. PER는 2021년부터 30배 이하로 개선될 것으로 보여지나, 매분기 PER가 상승하고 있다는 점은 단기적으로는 부담이 될 수 있을 것 같습니다. 

 

 4. 안정성 

 부채 비율은 30% 전후로 안정적인 비중을 보이고 있습니다. 당좌비율도 최근 감소하는 추세를 보이고 있으나 아직은 현금성 자산을 많이 보유하고 있는 것으로 확인되며, 유보율 또한 29,000%대 전후를 보이면서 여유 자금도 넉넉히 확보되어 있는 것으로 보여집니다.

 

 5. 기대주가 / 시장 멀티플 

 먼저, 그 동안 엔씨소프트가 받아왔던 시장 멀티플을 반영해 봤을때의 기대주가는 약 687,919원(Q3) ~ 739,650원(2021년) 정도로 예상되고 있습니다. 

※ 시장 멀티플의 기대주가는 최근 3년/최근 4분기 영업이익과 기존 시장에서 인정 받았었던 멀티플을 고려하여 산출하였습니다.
※ 시장 멀티플은 영업이익/시가총액을 가지고 각 시기별로 산출한 수치입니다. 따라서 절대적인 수치보다는 이전대비 상대적인 수치로 참고 바랍니다.
※ 시장 멀티플은 다음 해/다음 분기의 기대 실적에 따른 결과값을 포함하여 산출하였습니다.

 

 6. 목표주가 / 기대 멀티플 

 보통은 시장 멀티플과 더불어 해당 종목의 모멘텀이나 일반적인 산업의 멀티플 등을 고려한 기대 멀티플을 통해 목표주가를 산출하고 있는데요, 엔씨소프트의 경우, 시장에서 받은 분기별 멀티플이 연간보다 다소 높았다는 점 & 최근 출시된 블레이드&소울2의 부진으로 시장의 기대치가 낮아졌다는 점 등을 고려하여 멀티플을 연간 멀티플과 비슷한 수준인 30 정도로 부여한 결과, 목표주가는 약 612,006원(Q3)~743,645원(2021년) 정도로 예상되었습니다.

※ 멀티플은 제 개인적인 주관에 따라 부여한 수치로 본인의 전망에 따라 가감하여 참고 바랍니다.

 

산출된 기대주가를 참고해봤을 때 엔씨소프트의 주가는 분기별 기대주가와 비슷한 수준까지 내려 온 것으로 보여지는데요, 다만, 최근 증권사별 리포트를 참고(21.Q3 영업이익 한화투자증권 1,156억 / 이베스트1,241억 예상)했을 때는 위에서 참고한 실적(네이버 증권 참고)보다 더 영업이익이 감소할 것으로도 예측되고 있는 만큼 조금은 더 보수적인 대응이 필요하지 않나 생각 됩니다.

 오늘은 엔씨소프트의 기대 실적을 고려하여 앞으로의 주가에 대해 전망해보았습니다. 최근 블레이드&소울2의 부진으로 주가가 고점 대비 큰 폭으로 감소한 추이를 보이고 있는데요, 단기적으로는 분명 쉽지는 않겠으나 내년에서는 더 큰 실적을 보여줄 것으로 예상되는 만큼 장기적으로는 다시 게임 대장주로서의 면모를 보여주지 않을까 생각 됩니다.
 
 오늘도 많이 부족한 인사이트지만 긴 글 읽어 주셔서 감사 드리고요, 앞으로 더 꾸준히 성투 하시길 바라겠습니다. 감사합니다.

 

* 해당 내용은 종목 이해를 위한 포스팅으로 종목 추천이 아닌 점 꼭 참고 바랍니다.